Huang defende apoio financeiro da Nvidia a startups de IA

O que aconteceu

O presidente-executivo da Nvidia, Jensen Huang, afirmou que os investimentos crescentes da fabricante de chips em empresas de IA são ‘uma oportunidade única em uma geração’ e que ‘o risco é baixo’. A declaração foi dada nesta quarta-feira (26) em entrevista ao programa Mad Money, da CNBC, um dia após a companhia divulgar resultados trimestrais acima das expectativas do mercado.

A fala de Huang é uma resposta direta aos críticos que enxergam nos aportes da Nvidia um esquema de ‘financiamento circular’. Nesse tipo de arranjo, uma empresa fornece crédito a clientes que usam parte desse dinheiro para comprar os próprios produtos da companhia, o que levanta dúvidas sobre a sustentabilidade da demanda.

Os números ajudam a dimensionar o tamanho da aposta. A Nvidia destinou US$ 105 bilhões para um campus de computação em Ohio, nos Estados Unidos, onde a OpenAI será a locatária. A empresa também anunciou uma parceria com grandes bancos de Wall Street para organizar até US$ 500 bilhões em financiamento para data centers.

Contexto

A Nvidia se tornou a principal fornecedora dos chips usados no treinamento de grandes modelos de linguagem, como os que alimentam o ChatGPT, da OpenAI. Com isso, a empresa acumulou uma quantidade expressiva de caixa e passou a investir em todo o ecossistema de IA: de criadoras de modelos, como OpenAI e Anthropic, a provedores de nuvem especializados que alugam capacidade de computação equipada com GPUs da Nvidia.

O movimento mais recente, porém, elevou o tom das críticas. A decisão de servir como garantia financeira para projetos de data centers, incluindo os US$ 105 bilhões em Ohio, fez analistas compararem a situação da Nvidia aos arranjos que marcaram o estouro da bolha das pontocom, no início dos anos 2000. Na época, acordos circulares entre empresas de tecnologia e seus financiadores ajudaram a mascarar a fragilidade dos balanços.

Por que importa

A defesa pública de Huang é uma tentativa de blindar a narrativa da Nvidia junto a investidores e reguladores. Se o mercado concluir que parte da receita da companhia depende de acordos que a própria Nvidia ajuda a financiar, o modelo de negócios pode ser questionado de forma mais ampla.

Huang rebate essa leitura. “Esta é a primeira geração de startups que precisou de dezenas de bilhões de dólares para ser financiada”, disse. “Quando foi a última vez que alguém ouviu falar de uma startup que precisava de bilhões de dólares para sair do papel e dezenas de bilhões para se tornar lucrativa? Isso nunca aconteceu. Mas essa é a natureza da IA.”

O argumento do executivo é que a escala de capital exigida pela IA é sem precedentes. Construir modelos avançados e a infraestrutura para operá-los custa muito mais do que qualquer outra onda tecnológica anterior. A Nvidia, nessa visão, não estaria inflando artificialmente a demanda, mas viabilizando um setor que, por natureza, é intensivo em capital.

Impacto

No curto prazo, a postura da Nvidia tende a manter o fluxo de investimentos em IA aquecido. Os US$ 500 bilhões em financiamento para data centers, organizados com bancos de Wall Street, podem destravar projetos que, de outra forma, dependeriam de capital próprio das empresas de tecnologia.

A contrapartida é o risco de concentração. Se a Nvidia se torna ao mesmo tempo fornecedora, investidora e fiadora da infraestrutura de IA, qualquer abalo nesse ecossistema pode atingir a companhia em várias frentes ao mesmo tempo. Uma desaceleração nos gastos com data centers, por exemplo, impactaria tanto a venda de chips quanto o valor das participações societárias e os empréstimos garantidos.

A comparação com a bolha das pontocom, usada pelos críticos, reforça o risco reputacional. Embora os fundamentos das empresas de IA atuais sejam diferentes dos negócios frágeis do fim dos anos 1990, a semelhança estrutural entre os acordos circulares é um ponto que Huang precisará rebater repetidamente nos próximos meses.

O que vem agora

A Nvidia não divulgou novos investimentos específicos após a entrevista de Huang. Mas a expectativa é que a companhia continue usando seu balanço para apoiar os chamados frontier labs, os laboratórios que competem na fronteira do desenvolvimento de IA.

Huang sinalizou que a Nvidia quer ser investidora de capital nessas empresas e, ao mesmo tempo, oferecer suporte mais amplo quando necessário. A declaração sugere que novos anúncios de parcerias financeiras ou participações devem ocorrer nos próximos trimestres.

Em paralelo, a Nvidia segue pressionada a mostrar que suas receitas refletem demanda real de clientes. Os resultados trimestrais acima do esperado, divulgados na terça-feira (25), ajudam a sustentar essa narrativa. Mas cada novo acordo de financiamento será analisado sob a lupa de investidores que aprenderam, na prática, o custo de ignorar os riscos do ‘financiamento circular’.