Inflação da Espanha e da França reforça caso para alta de juros do BCE

O que aconteceu

A inflação da Espanha saltou para mais que o dobro da meta de 2% do Banco Central Europeu (BCE), enquanto a França divulgou uma leitura acima das projeções dos economistas. Os números de agosto, conhecidos na sexta-feira (28), reforçaram o caso por um aumento das taxas de juros na reunião do BCE no próximo mês (Bloomberg). Saltando para mais que o dobro da meta, o índice espanhol foi o maior sinal de pressão entre as duas maiores economias da zona do euro. A leitura da França superou as expectativas, o que indica que a aceleração de preços não se limita a um único país.

A alta de juros do BCE está "praticamente certa" ("all but nailed on"), na avaliação de Paul Hollingsworth, chefe de economia dos mercados desenvolvidos do BNP Paribas. Hollingsworth, que assina a análise pelo BNP Paribas, diz que o movimento de aperto na próxima reunião é agora o cenário central.

Contexto

O BCE opera com meta de inflação de 2% para a zona do euro. Nos meses anteriores, a autoridade manteve as taxas em patamar restritivo, e o mercado se dividia entre manter os juros e promovê-los na reunião de setembro. Os dados de sexta-feira mudaram esse equilíbrio. No caso da Espanha, a inflação mais que dobrou a meta do BCE, um salto grande o bastante para tirar dúvidas sobre o rumo da política monetária. A leitura da França confirmou o quadro: a pressão de preços continua forte mesmo na maior economia da região.

Por que importa

Um aumento de juros na zona do euro encarece o crédito para empresas e famílias e tende a sustentar o euro. Para os europeus, financiamento mais caro pesa sobre o consumo e sobre os balanços de companhias endividadas. Para o Brasil, uma Europa mais restritiva tem efeito indireto: afeta os fluxos globais de capital e o comércio exterior. Se o euro se fortalecer, os produtos brasileiros perdem competitividade relativa no mercado europeu, ao mesmo tempo em que o aperto monetário lá fora reduz a liquidez global que costuma chegar a emergentes.

Impacto

No curto prazo, os números espanhol e francês reforçam as apostas em uma alta de juros e tendem a se refletir nos mercados de dívida e câmbio europeus. O caso para o aperto ficou mais robusto justamente na semana em que o BCE se prepara para a reunião. A leitura do BNP Paribas, de que o movimento está "praticamente certo", resume o novo consenso que começa a se formar entre bancos e casas de análise. Em paralelo, a França, com leitura acima do esperado, sinaliza que o BCE não pode contar com alívio vindo da maior economia do bloco.

O que muda

Com a inflação espanhola mais que dobrando a meta e a francesa acima do esperado, o dilema do BCE se dissolveu: o próximo passo é subir os juros. A mudança, na prática, eleva o custo do crédito em toda a zona do euro e aperta as condições financeiras de consumidores e empresas. O dado espanhol, acima de 4%, deixou claro que a inflação ainda está distante do alvo de 2%.

O que vem agora

O BCE se reúne no próximo mês para decidir a política de juros. Com os números de agosto, a expectativa dos analistas, incluindo o BNP Paribas, é de anúncio de alta na ocasião. A dúvida que fica é se a autoridade sinalizará mais de um movimento à frente, algo que os dados espanhol e francês deixam em aberto. Os próximos indicadores da zona do euro, ainda em setembro, serão decisivos para calibrar essa sinalização.