Jim Cramer: investidores não abandonam tech, só querem ações mais baratas

O que aconteceu

Jim Cramer, âncora do programa "Mad Money" da CNBC, disse na quarta-feira (2 de setembro) que os investidores não estão abandonando ações de inteligência artificial ou tecnologia como um todo. Eles estão, segundo ele, se desfazendo dos papéis mais caros. A análise foi uma resposta direta à recente onda de vendas que atingiu algumas das ações mais negociadas do setor, alimentando o receio de que o entusiasmo com IA estivesse perdendo força.

"Não há aversão às ações de data center, de IA ou mesmo às de momentum. O que acontece é que quando os rendimentos dos títulos sobem, os gestores vendem as ações caras e trocam por outras mais baratas", afirmou Cramer. A comparação mais comum para medir essa diferença é o múltiplo preço-lucro projetado, que divide o preço da ação pelo lucro esperado por ação nos próximos 12 meses. Quanto maior o múltiplo, mais o investidor paga por cada dólar de lucro esperado.

Cramer citou a MongoDB como exemplo de ação cara. A empresa de software de banco de dados negocia a cerca de 52 vezes o lucro esperado para os próximos 12 meses. Mesmo após reportar resultados melhores que o esperado e orientações positivas, as ações da MongoDB caíram cerca de 13% na quarta-feira. Em contrapartida, a Dell, que negocia a aproximadamente 16 vezes o lucro projetado, subiu 16% depois de divulgar fortes resultados na terça-feira. Para Cramer, essas reações opostas mostram que os investidores seguem dispostos a comprar tecnologia e IA quando a avaliação e os fundamentos são atraentes.

Contexto

A fala de Cramer acontece em um momento em que algumas das ações mais altas do mercado, como as de empresas ligadas a infraestrutura de IA, vinham sofrendo pressão. O receio de que o ciclo de gastos com data centers pudesse desacelerar levou a quedas relevantes em várias companhias, inclusive aquelas com múltiplos elevados. O próprio Cramer reconheceu que os compradores não estão fugindo do setor, mas estão temendo papéis que precisam de resultados quase perfeitos para seguir subindo.

Nvidia, que está no centro do boom de IA, foi citada por Cramer como outro exemplo. A fabricante de chips negocia a cerca de 17 vezes o lucro esperado para os próximos 12 meses, um múltiplo consideravelmente mais baixo que o de muitas empresas de tecnologia com crescimento mais lento. Para Cramer, o múltiplo relativamente baixo da Nvidia reflete o ceticismo de que seu crescimento extraordinário de lucros possa continuar, enquanto investidores questionam a durabilidade dos gastos com data centers. Ele considerou essas preocupações equivocadas e apontou os resultados da Dell como evidência de que os clientes estão começando a obter retornos significativos de seus investimentos em IA.

Por que importa

A análise de Cramer oferece uma leitura diferente sobre a recente correção no setor de tecnologia. Em vez de uma fuga generalizada, há uma rotação seletiva que pode orientar decisões de investimento. Para o investidor individual, entender a diferença entre múltiplos elevados e baixos ajuda a separar empresas que precisam de execução perfeita daquelas que já negociam com margem de segurança. A comparação entre MongoDB e Dell é concreta: uma caiu 13% após bons resultados, a outra subiu 16% após resultados fortes. Isso indica que o mercado está punindo quem cobra caro pelo crescimento futuro e recompensando quem entrega crescimento com preço mais acessível.

Além disso, a leitura de Cramer reforça que o tema da IA continua vivo no radar dos gestores, mas com critério mais rígido de valuation. O caso da Nvidia, que mesmo com crescimento explosivo negocia a 17 vezes o lucro esperado, sugere que há espaço para papéis de qualidade com preço razoável. Para quem acompanha o setor, o alerta é claro: não é o fim da festa, é uma mudança no tipo de convite aceito.

Impacto

No curto prazo, a tendência de rotação deve continuar pressionando ações com múltiplos elevados, especialmente aquelas que dependem de projeções otimistas. Empresas como MongoDB, que negocia a 52 vezes o lucro projetado, podem sofrer mais a cada balanço, mesmo quando os números são bons. Já companhias como Dell, com múltiplo de 16 vezes, tendem a atrair fluxo comprador quando confirmam resultados fortes. No médio prazo, a mensagem de Cramer pode influenciar gestores a revisar suas carteiras, priorizando empresas com geração de caixa e preços mais realistas.

Há também um impacto sobre a narrativa de mercado. Se os investidores realmente não estão abandonando a IA, a recente queda pode ser vista como uma correção saudável, e não como o início de um ciclo baixista. O exemplo da Dell, que subiu 16% após balanço, mostra que há apetite por empresas ligadas a IA quando o preço é justo. Isso pode incentivar outras companhias com múltiplos altos a buscar estratégias para reduzir suas avaliações, como recompra de ações ou aumento de guidance, ou simplesmente esperar que o lucro cresça para equalizar o múltiplo.

O que muda

A principal mudança prática é a necessidade de os investidores olharem para o múltiplo preço-lucro projetado antes de comprar qualquer ação de tecnologia. O comportamento recente do mercado, com quedas e altas seletivas, indica que o velho mantra de "comprar boas empresas a qualquer preço" perdeu força. O que importa agora é saber quanto você paga por cada dólar de lucro futuro. Para quem opera no Brasil, onde há fundos e BDRs expostos a empresas como Nvidia e MongoDB, a leitura de Cramer serve de alerta para rebalancear posições.

Outra mudança é a percepção sobre os dados de lucro. A reação da MongoDB, que caiu apesar de resultados melhores que o esperado, mostra que o mercado está intolerante a falhas de execução em ações com múltiplos altos. Já a Dell, que negocia a um múltiplo menor, foi recompensada mesmo com resultados que, embora fortes, não têm o mesmo crescimento explosivo. O mercado está dizendo que prefere crescimento previsível e barato a crescimento impressionante e caro.

O que vem agora

Nos próximos meses, o foco deve continuar nos balanços das empresas de tecnologia e IA, especialmente aquelas com múltiplos elevados. Cada divulgação pode amplificar os movimentos de rotação, dependendo dos números e das orientações. Para Cramer, a chave é observar quais empresas conseguem manter seus múltiplos sem exigir perfeição a cada trimestre. A Nvidia, com seu múltiplo de 17 vezes, pode ser um termômetro: se suas ações reagirem bem a um resultado sólido, o sinal de que a IA segue saudável se fortalece.

Além disso, o movimento de yields dos títulos continua sendo um fator determinante. Como disse Cramer, quando os rendimentos sobem, gestores vendem ações caras. Se a pressão sobre os juros persistir, a rotação para ações baratas deve continuar, beneficiando empresas como Dell e possivelmente outras com múltiplos baixos no setor de tecnologia. A atenção dos investidores deve se voltar para aquelas companhias que combinam crescimento com um preço razoável, exatamente a receita que Cramer defende.