Só 2 moats funcionam na era da IA, diz Mighty Capital

O que aconteceu

SC Moatti, da Mighty Capital, assina uma análise publicada no Crunchbase News com o título "The Only 2 Moats That Actually Work In The AI Era". A tese central é direta: a IA em si já não é um diferencial durável. Quem abre o pitch dizendo "usamos IA" está descrevendo infraestrutura, não um negócio.

O dado que sustenta o argumento é forte. Nada menos que 97% dos produtos nomeados à edição deste ano do Products That Count Product Awards são profundamente integrados com IA. Ou seja, ter IA embutida virou o padrão, não a exceção.

Para chegar à conclusão, a Mighty Capital analisou dados do Crunchbase sobre 576 empresas de IA B2B com aporte de venture capital que levantaram rodadas de US$ 50 milhões ou mais desde o início de 2025. A esse conjunto, a autora aplicou o framework 7 Powers, de Hamilton Helmer, e cruzou os resultados com a comunidade da Products That Count, que reúne mais de 600 mil líderes de produto.

O veredito da análise: dois moats funcionam, dois são armadilhas e um não é um jogo que a maioria dos founders está disputando.

Contexto

O primeiro moat identificado é o counter-positioning. A definição é a de um recém-chegado que constrói um modelo de negócio estruturalmente tão diferente que o incumbente não consegue copiá-lo sem destruir a própria economia. O exemplo canônico citado é Netflix contra Blockbuster. A Blockbuster poderia ter igualado o modelo de assinatura, mas isso dilaceraria a receita de multas por atraso, que sustentava as lojas físicas. Escolheu não reagir até ser tarde demais.

O counter-positioning é raro e subutilizado na era da IA. Apenas 5% das empresas do dataset da Mighty Capital o utilizam. Os investidores precificam essa escassez em um valor de empresa mediano de 5,3x por dólar levantado, o maior múltiplo entre todos os poderes analisados.

O padrão aparece em seguradoras de IA verticalmente integradas que vendem direto a empregadores, modelo que corretoras tradicionais não conseguem replicar sem canibalizar seus próprios relacionamentos e margens de subscrição. Aparece também em sistemas de revenue management nativos de IA que destruiriam a receita de consultoria de alta margem da qual os fornecedores legados dependem, caso tentassem igualá-los.

Por que importa

A pergunta que os investidores fazem hoje é outra, e muitos founders não sabem responder. O que sobrevive a um concorrente bem financiado que pode lançar amanhã com um modelo melhor? A IA não responde essa pergunta sozinha, porque o custo de construir com IA caiu a quase zero.

É aqui que a análise da Mighty Capital fica desconfortável para boa parte do mercado. Se 97% dos produtos premiados já embutem IA, a tecnologia não separa mais ninguém. O que separa é o que um modelo não consegue gerar.

Impacto

O segundo moat que resiste é o de network economies, descrito na análise como o moat que se constrói sozinho. É a dinâmica em que o próprio crescimento da base de usuários aumenta o valor do produto para cada usuário adicional.

Do outro lado, dois poderes listados no framework aparecem como armadilhas para startups de IA, e um não é sequer um jogo que a maioria dos founders está disputando. A Mighty Capital não detalha esses casos na íntegra no trecho analisado.

O ponto central do counter-positioning é que o incumbente enxerga a ameaça e escolhe não responder. Essa inação racional é o moat. Não é falta de capacidade técnica, é falta de disposição para canibalizar a própria receita.

O que muda

A pergunta diagnóstica que SC Moatti propõe para founders é objetiva: um incumbente bem capitalizado poderia copiar seu modelo se quisesse? O sinal certo, segundo a autora da Mighty Capital, é responder "tecnicamente sim, mas custaria mais a eles do que custaria a nós construir".

Na prática, isso reposiciona o pitch. Em vez de liderar com a tecnologia, o founder precisa mostrar a estrutura de negócio que o incumbente não pode imitar. A análise sugere que modelos verticalmente integrados, que cortam intermediários e canibalizam margens alheias, são o terreno onde essa defesa nasce.

O que vem agora

A análise da Mighty Capital segue com o detalhamento das network economies como o segundo moat viável na era da IA, além dos dois poderes que a autora classifica como armadilhas. O material completo está publicado no Crunchbase News.

FONTES

• Crunchbase News: "The Only 2 Moats That Actually Work In The AI Era", por SC Moatti (Mighty Capital). https://news.crunchbase.com/ai/moats-that-actually-work-moatti-mighty-capital/